پاورپوینت سود نقدی (pptx) 18 اسلاید
دسته بندی : پاورپوینت
نوع فایل : PowerPoint (.pptx) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد اسلاید: 18 اسلاید
قسمتی از متن PowerPoint (.pptx) :
بنام خدا
سياست تقسيم سود يكي از موضوعات مهم مديريت مالي است و سود نقدي براي بسياري از شركتها يك جريان نقدي قابل توجه به شمار ميرود.
از يك طرف دلايل زيادي براي پرداخت سود نقدي زياد وجود دارد، از طرف ديگر، دلايل زيادي براي پرداخت سود نقدي كم يا نپرداختن سود مطرح ميشود.
در اين فصل به موارد زير اشاره ميكنيم:
1. انواع مختلف سود نقدي و نحوه تقسيم سود
2. حالت ايده آل كه در آن سياست تقسيم سود بي اهميت ميشود
3. محدوديتهاي حالت ايده آل و دلايل پرداخت سود نقدي زياد يا كم
سود نقدي:
اصطلاح سود نقدي به قسمتي از سود اشاره دارد كه به صورت نقدي به سهامداران پرداخت مي شود و يا به عبارتي هر نوع پرداخت مستقيم به سهامداران را مي توان سود نقدي يا بخشي از سياست تقسيم سود تلقي كرد.
انواع مختلف سود نقدي:
1. سود نقدي عادي
2. سود نقدي اضافي
3. پرداخت به سهامدار از محل سرمايه
سود نقدي عادي نشان دهنده پرداخت مستقيم وجه نقد به سهامداران است. اين سودها از محل فعاليتهاي معمولي و دايمي شركت به دست مي آيد و پرداخت مي شود.
مديريت شركت با پرداخت مقداري سود اضافي نشان مي دهد كه اين كار ممكن است در آينده تكرار شود يا نشود.
معني پرداخت به سهامدار از محل سرمايه اين است كه تمام يا قسمتي از شركت منحل شده است، يعني آن را فروخته اند.
توزيع سود از محل سرمايه معمولا منجر به كاهش حقوق صاحبان سهام ميشود و موقعيت بستانكاران را كه با اتكا به سرمايه سهامداران، وام داده اند، به خطر مي اندازد.
ساز و كار پرداخت سود سهام:
15 ژانويه: پرداخت 1 دلار به ازاي هر سهم تصويب مي شود.در 16 فوریه به تمام سهامدارانی که در 30 ژانویه نام آنان به عنوان سهامدار شرکت ثبت شده باشد، پرداخت خواهدشد.
28 ژانویه: اگر شما قبل از این تاریخ سهم بخرید، مجاز به دریافت سود هستید، ولی اگر در این تاریخ یا پس از آن سهام را خریده باشید، سود به فردی که سهم وی به شما فروخته شده است، تعلق خواهد گرفت.
30 ژانویه: فهرست افرادی را که گمان میرود در این تاریخ نام انها به عنوان سهامدار در دفتر سهام ثبت شده است، تهیه می کند.در صورتیکه تعدیلات لازم انجام داده نشود ممکن است چک ÷رداخت سود به اشتباه برای افراد دیگری فرستاده شود.
این موضوع دلیل بکارگیری تاریخ موثر دریافت سود سهام است.
16 فوریه: چکهای مربوط به سود نقدی در این تاریخ ارسال خواهد شد.
اگر درست در لحظات پایانی روز 27 ژانویه سهم را بخرید، 1 دلار سود نقدی متعلق به شما خواهد بود. چنانچه سهم را درست در آغاز معاملات چهارشنبه خریداری کنید، 1 دلار سود نقدی را دریافت نخواهید کرد.
در روز سه شنبه ارزش سهم 1 دلار کمتر خواهد بود.
تقریبا انتظار میرود وقتی حق دریافت سود نقدی یک سهم منقضی میشود، ارزش آن تقریبا به اندازه مقدار سود نقدی کاهش یابد.
از آنجایی که سود نقدی سهام مشمول مالیات می شود، ممکن است کاهش واقعی قیمت به مقدار پس از کسر مالیات سود نقدی نزدیکتر باشد.
مثلا حالتی را در نظر بگیرید که منفعت سرمایه ای مشمول مالیات نمی شود. در روز قبل از انقضای حق دریافت سود نقدی، سرمایه گذاران باید تصمیم بگیرند یا فورا سهم را بخرند و برای سود سهمی که دریافت خواهند کرد مالیات بپردازند یا منتظر بمانند و فردا اقدام به خرید سهام کنند که در این صورت سود نقدی را از دست خواهند داد.اگر نرخ مالیات بر سود نقدی 30% و سود نقدی 3 ماهه 1 دلار باشد، قیمت سهم در تاریخ موثر دریافت سود باید به اندازه 0.7 دلار کاهش یابد. اگر این کاهش قیمت در تاریخ یاد شده رخ دهد، خریداران با هریک از 2 راهبرد فوق بازده مشابهی بدست می آورند.
سؤال : آيا شركت بايد سود را به صورت نقدي به سهامداران بپردازد يا اكنون پول نقد را سرمايه گذاري كند و بعدا سود آن را بپردازد؟
فرض: سياست تقسيم سود اهميت ندارد
شركت وارتون كه به طور كامل با حقوق صاحبان سهام تامين مالي شده است، قصد دارد براي انحلال آن طي 2 سال ، برنامه ريزي كند.
مجموع جريانات نقدي كه شركت در هر يك از دو سال آينده ايجاد خواهد كرد، با احتساب عوايد انحلال، 10000 دلار است.
سياست فعلي:
سود نقدي برابر با جريان نقدي است.
سود نقدي در هر تاريخي، برابر با جريانات نقدي يعني 10000 دلار تعيين مي شود.
شركت وارتون 100 سهم منتشره دارد، پس سود نقدي به ازاي هر سهم 100 دلار خواهد بود.
ميدانيم ارزش هر سهم برابر است با ارزش فعلي سودهاي نقدي آن كه در آينده دريافت خواهد شد.با فرض نرخ بازده مورد توقع 10% ، امروز قيمت هر سهم:
سياست جايگزين:
سود نقدي اوليه از جريان نقدي بيشتر است.
در سال اول به ازاي هر سهم 110$ بپردازد كه درنتيجه مجموع سود نقدي آن 11000 دلار خواهد بود.از آنجايي كه جريان نقدي اين دوره 10000 دلار است، 1000 دلار بايد بگونه اي تامين شود.يكي از راههاي اين كار انتشار 1000 دلار اوراق قرضه يا سهام در زمان 1 است. با فرض اينكه سهام منتشر شود، سهامداران جديد انتظار دارند در زمان 2 جريان نقدي به اندازه اي باشد كه بتوانند در مقابل سرمايه گذاري كه در زمان 1 انجام داده اند، بازده مورد توقع 10% را كسب كنند.
سهامداران جديد 1100 دلار از جريان نقدي زمان 2 را مطالبه مي كنند
بنابراين 8900 دلار از جريان نقدي زمان 2 براي سهامداران اوليه باقي مي ماند.
بنابراين ارزش فعلي سودهاي نقدي هر سهم برابر است با:
صرف نظر از الگويي كه شركت براي پرداخت سود انتخاب مي كند، ارزش سهم آن بدون تغيير خواهد ماند.
نتيجه: سياست تقسيم سود بي تاثير است.
دليل: هر افزايشي در سود نقدي در نقطه اي از زمان ، با كاهش آن در نقطه اي ديگر خنثي مي شود، پس با درنظر گرفتن ارزش زماني پول، نتيجه نهايي اين افزايش و كاهش برابر صفر است.
سود نقدي شخصي:
سرمايه گذاران ناراضي از سياست تقسيم سود شركت، مي توانند آن را به نحوي تغيير دهند كه با شرايط مورد نظر آنان همخواني داشته باشد.
در نتيجه سياست تقسيم سود هيچ گونه منفعت خاصي ندارد.
در واقع بسياري از شركتها با ارائه طرح خودكار سرمايه گذاري مجدد سود نقدي به سهامداران خود در زمينه ايجاد سياست شخصي سود نقدي كمك مي كنند.
در طرح سرمايه گذاري مجدد سود نقدي، سرمايه گذاران سهام جديدي را كه شركت منتشر كرده است، مي خرند.
در اين موارد ممكن است سرمايه گذارن بتوانند تخفيف اندكي كه معمولا كمتر از 5% است بگيرند يا سهم را بدون پرداخت هزينه كارگزاري بخرند.
اين عوامل، سرمايه گذاري مجدد سود نقدي را براي سرمايه گذاراني كه به سود نقدي نياز ندارند، جذاب مي كند.